绿色包装盒印着创始人头像，嗓子干痒疼的时候含上一片，是延续了几十年的国民记忆。

　　可就是这款火遍大江南北的老字号，2021年正式宣布从港股私有化退市——说白了就是主动摘牌，彻底退出资本市场。

　　当年敲钟上市时风光无限的创始人江佩珍，也因拖欠广告费沦为失信被执行人，不仅被限制高消费，飞机、高铁一等座坐不了，星级酒店、高尔夫球场进不Kaiyun官网去，连出境都受到严格限制。

　　从草根学徒到行业龙头掌舵人，再到口碑崩塌、品牌黯然退市，金嗓子的“哑火”，藏着一代草莽企业家在时代更迭里的必然困境。

　　随着文娱行业兴起、教师等用嗓群体规模扩大，咽喉养护的需求越来越旺盛，却始终没有一款辨识度高的国民产品。

　　金嗓子喉片的出现，恰好踩中了这波风口，而这款产品的诞生，全靠江佩珍孤注一掷的闯劲。

　　13岁那年，母亲因病离世，父亲一人撑不起一大家子的生计，她只能辍学进入柳州糖果二厂当学徒，挣钱帮衬家里。

　　当时的糖果二厂只是个小作坊，全部家当就是几辆平板车、几张案板、几十件工具，加上包括江佩珍在内的四十八名工人。

　　上任后她最先打破的就是老体制：推翻“干多干少一个样”的大锅饭制度，把薪资和产量、销量直接挂钩；又主动跳出供销社的固定销售渠道，带着人跑遍全国拓市场，硬生生把濒临亏损的小厂拉回了正轨。

　　同质化产品越来越多，原材料价格接连上涨，大批地方糖厂撑不下去倒闭了，柳州糖果二厂也陷入了经营危机。

　　在华东师范大学的成果展示会上，她的谦逊和诚意打动了王耀发教授，对方把自己研发的慢性咽喉炎配方无偿送给了她。

　　拿到配方后，江佩珍破釜沉舟，直接砸毁了厂里所有糖果生产设备，又带着员工一起集资，凑够780万元创办了广西金嗓子制药厂。

　　1995年，她豪掷数百万拿下央视黄金时段广告，借着电视媒体的传播力，短短两年就让产品家喻户晓。

　　对经销商，她直接承诺卖不完的货可以全额退回，打消了渠道商的顾虑，产品很快铺满了全国的药店和商超。

　　按照政策，她本可以拿到10%到15%的股份，可她主动让出了大部分权益，自己只保留了3.1%的股份，把更多利益分给了核心员工。

　　这份气度凝聚了极强的团队战斗力，也让金嗓子连续二十多年稳坐国内润喉品类销量第一的位置，产品远销十七个国家和地区。

　　彼时2002年世界杯的热度还没褪去，罗纳尔多是国内家喻户晓的顶流，正规商业代言费动辄上千万。

　　饭桌上，她哄着罗纳尔多穿上印有金嗓子标识的衣服，又拍了几段展示球技的视频，全程都强调这些素材只是私人留念，绝对不会商用。

　　可饭局刚结束，金嗓子就把这些素材剪辑成了正式的代言广告，在全国各大电视台轮番投放。

　　直到2005年，有中国商家和皇马谈合作时提起这件事，罗纳尔多才知道自己被“骗代言”了，当场震怒，直接解雇了负责对接的经纪人。

　　可这件事在业内传开后，金嗓子投机取巧、不尊重商业规则的印象，已经深深扎了根。

　　如果说“骗代言”还是钻了信息差的空子，那后续的广告费纠纷，就是实打实的无视契约精神。

　　2016年，金嗓子想跟风做草本植物饮料，打造第二增长曲线，和星空传媒签下了总价8000万元的广告合同，约定在两档头部综艺投放广告，按照实际收视率结算费用。

　　可金嗓子只付了1300万元，以收视率不达标、合同效力存疑为由，拒绝支付剩余款项。

　　双方闹上法庭后，法院二审做出判决，要求金嗓子支付剩余5167万元广告费。

　　最终，广西金嗓子食品有限公司被列为失信被执行人，江佩珍本人也被限制高消费、限制出境，连去香港参加公司业绩发布会都无法成行。

　　早些年市场规则尚不完善，信息也不够透明，这种敢闯敢钻的性子能帮企业快速抢占先机。

　　可随着商业环境越来越规范，失信的代价越来越Kaiyun官网高，靠投机取巧赚来的红利，终究要连本带利还回去。

　　失信事件确实重创了金嗓子的口碑，但品牌走到退市这一步，核心病根还是几十年抱着老路子不肯变，深陷过去的成功经验里走不出来。

　　截至2021年上半年，金嗓子喉片的营收仍占到公司总收益的89.3%，相当于十块钱的收入里，有将近九块都来自这一款产品。

　　反观同赛道的竞品，京都念慈菴早就布局了润喉糖、枇杷膏、润喉茶、健康零食等多条产品线；三金西瓜霜也搭建了口腔护理、咽喉养护的多元产品矩阵，抗风险能力远高于单品独大的金嗓子。

　　上市之后，金嗓子的营销费用常年占到总支出的40%以上，早年对外宣称的数千万元研发资金，始终没有真正落地。

　　对比同行业，医药企业的研发投入普遍占到营收的5%到10%，哪怕是快消品牌，也会拿出3%左右的营收做产品迭代。

　　说白了，就是躺在过去的成功里不想动，觉得靠一款老产品、一套老营销打法，就能一直吃下去。

　　金嗓子本来想靠新品打破单品依赖，可既没沉下心打磨产品口感，也没摸透饮料行业的渠道逻辑。

　　金嗓子的传统优势渠道集中在药店、商超的药品区，而饮料要卖得好，得渗透进便利店、电商平台、餐饮渠道等快消场景，渠道能力完全不匹配。

　　最终这款承载着转型希望的产品，上市仅一年就基本退出了主流市场，不仅没带来预期的增长，反而消耗了企业大量的资金和资源，让本就疲软的业绩雪上加霜。

　　与此同时，整个润喉市场的环境也早已天翻地覆，老对手持续瓜分市场份额，各类网红润喉糖、无糖润喉产品也层出不穷，不断分流年轻消费者。

　　消费趋势早就转向了低糖、高颜值、多口味，可金嗓子的传统产品甜度偏高，后续推出的无糖款口感平平，始终跟不上大众的需求变化。

　　核心产品的年销量，也从巅峰时期的1.2亿盒，跌到了2020年的0.91亿盒。

　　2015年赴港上市本该是金嗓子的新起点，可2016年的股东配售传闻，就让股价单日暴跌26%，之后一路走低，市值较巅峰时期蒸发了四分之三以上，早就跌破了发行价。

　　港股市场本身对单一产品的消费企业估值就偏谨慎，没有增长故事、看不到转型希望的企业，很难获得资本的长期青睐，最终选择私有化退市，其实早就成了注定的结局。

　　回头看金嗓子这几十年的起落，成于江佩珍的敢闯敢拼，也败于她刻在骨子里的草莽逻辑。

　　可当商业环境越来越规范，行业竞争越来越精细，还抱着投机的老想法、守着过时的老产品不肯变，早晚会被时代甩在身后。

　　守得住诚信的底线，跟得上时代的变化，舍得为长期价值投入，才能在一轮又一轮的行业浪潮里站稳脚跟。