科技巨头财报前，美股主要股指表现分化标普500五连阳、收创最高纪录，道指回落。美元创四年新低，跌超1%、创去年4月特朗普宣布关税以来最大四日跌幅。日元三日累计涨4%，欧元和英镑创2021年来新高，离岸人民币近三年来首次盘中涨破6.94。美消费者信心逊色，美债收益率刷新日低。原油反弹，受中东局势影响，尾盘一度涨超3%。黄金连续六日收创历史新高，现货黄金一度涨超3%。白银震荡。国内反面，2025年全国规模以上工业企业实现利润总额7.4万亿元，同比增长0.6%，扭转了连续三年的下降态势。其中，12月份，规模以上工业企业利润由11月份下降13.1%转为增长5.3%。海外方面，根据美国普查局最新数据，由于移民大幅放缓，去年美国人口增长明显降温。数据显示，截至2025年7月1日的一年里，美国人口仅增加180万人，增幅为0.5%，总人口接近3.42亿。这是自2021年以来最慢的增长速度，既反映出移居美国的移民减少，也反映出离开美国的人数增多。今日重点关注美国上周EIA原油库存。
昨日四组期指继续表现分化，IH主力合约收平，IF收跌0.20%、IC、IM收涨0.64%、0.55%。A股三大指数集体上涨，沪指涨0.18%，收报4139.90点；深证成指涨0.09%，收报14329.91点；创业板指涨0.71%，收报3342.60点。沪深京三市成交额29217亿，较前日缩量3593亿。行业板块涨少跌多，贵金属、半导体、光伏设备、航天航空、保险板块涨幅居前，煤炭行业、医药商业、能源金属、电池、中药板块跌幅居前。行业资金方面，半导体、通信设备、银行等净流入排名靠前，其中半导体净流入69.18亿。近期外围不确定性增加，如美欧因格陵兰岛争端博弈、北欧养老基金加速撤离等，但由于无实质性进展以及相关性不大，因为对A股影响有限。国内月中开始政策降温，特别是上证50受影响较大，由于资金面驱动有所减弱，因此预期短期指数整体或仍处于调整阶段，指数风格分化将较为显著。中长期看，股指逻辑没有发生变化，流动性宽松以及政策利好预期托底支撑下，或仍将延续偏强趋势。
昨日欧线集运指数（欧线）期货偏弱震荡，主力合约2604收跌0.11%报1193.9点。本周上海出口集装箱结算运价指数SCFIS环比下行-4.9%至1859.31点。现货运价方面，马士基开舱第六周，其中上海至鹿特丹报价大柜2000/高柜2100美金，上海至汉堡报价大柜2100/高柜2200美金；锚定鹿特丹的价格环比来看调降400美金。复航方面，达飞最新表示鉴于国际局势不确定性，将FAL1、FAL3以及MEX航线上的回程船舶重返好望角航行，而非通过苏伊士运河。根据其之前的部署，欧线月初开始返程通行苏伊士运河，FAL3航线月安排一艘返回苏伊士，其余仍维持绕行好望角；地线月末开始返回苏伊士运河通行。另外印度至美东的INDAMEX和另外一条地线目前仍是通行苏伊士运河。短期来看，马士基第六周开舱降幅较上周扩大，或带动近月合约延续偏弱震荡。远月方面，达飞原先部分复航的航线重回好望角预计会带动远月合约出现情绪性反弹。
隔夜伦敦金震荡上行，现运行于5173美元/盎司，伦敦银运行于112.8美元/盎司，金银比价至45.85。美国总统特朗普称美元“表现出色”，并预计汇率将波动，不担心美元贬值，美元指数周二加速下跌至约四年来最低谷，创去年4月以来最大的四日和六日累计跌幅。此外，市场避险情绪再度升温，美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群已抵达中东，伊朗进入全面戒备状态。本周美联储议息会议及主席人选可能公布，美元指数或进一步承压。资金方面，截至1/26，SPDR黄金ETF持仓1086.53吨，前值1086.53吨，SLV白银ETF持仓15974.4吨，前值16089.98吨。中国央行连续14个月增持黄金，12月黄金储备达7415万盎司，环比增加3万盎司。综合来看，中长期美元信用下滑逻辑继续支撑贵金属价格，后续需重点关注美联储议息会议、美联储主席人选、地缘局势进展及美国政府停摆危机的演变。
夜盘沪铝主力合约收盘24350元/吨，涨幅0.43%； LME铝收盘3212.5美元/吨，涨幅0.53%。国内供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，电解铝供应小幅增长。消费端，近期铝价波动幅度收窄，市场逐步进入企稳运行区间，在下游在手订单的支撑下，加工企业开工率较前期出现小幅回升。上周铝加工综合开工率录得60.9%，较上周提升0.7个百分点。库存端，截至1月26日，SMM国内铝锭社会库存77.7万吨，环比上升3.4万吨。整体来看，宏观风险情绪的缓和以及国内利好政策支持为铝价提供了底部支撑，但铝锭库存表现偏弱压制铝价上行，预计短期沪铝以高位震荡为主。
夜盘氧化铝主力合约收盘2766元/吨，涨幅1.62%。国内供应端，受环保管控及运行压力影响，北方部分氧化铝企业执行检修，行业开工率随之回落，上周SMM周度产量减少3.9万吨Kaiyun中国大陆官方网站至167.1万吨。需求端，由于电解铝厂原料库存已处高位，其对氧化铝的采购需求相应减弱。库存端，截至1月22日，SMM国内氧化铝总库存636.6万吨，环比下降4.8万吨，库存下降主要来自于氧化铝厂库存以及期货库存，库存虽呈现有所去化，但当前行业整体库存仍处于高位。整体来看，氧化铝市场供应过剩格局未改，后续需关注氧化铝企业检修执行情况及前期检修的恢复进度。短期氧化铝期价预计维持承压震荡运行。
夜盘铝合金主力合约收盘23060元/吨，涨幅0.20%。供应端，上周再生铝行业龙头企业开工率环比回升1.3个百分点至59.3%，主要受西南、华东地区企业环保管控解除带动。但行业整体开工率仍不容乐观，区域税负政策调整预期、降雪天气导致的运输受阻以及华中等地区环保限产的反复，使得部分企业受影响减产或选择停产提前进入春节假期，短期内行业开工率将以下行为主。成本端，当前铝价高位废铝被迫跟涨背景下，已呈现“有价无市”光景，下游接货情绪偏弱，仅按需采购。需求端，受“畏高”情绪及节前备库动力不足影响，采购维持刚需节奏，交投表现平淡。库存端，截至1月22日，SMM再生铝合金锭社会库存4.79万吨，环比减少0.10万吨。整体来看，成本支撑与供应偏紧格局为再生铝价提供底部支撑，但需求端疲软对价格上行形成制约。预计短期铝合金期价将延续震荡走势。
夜盘沪锌主力合约收盘25025元/吨，涨幅0.10%；LME锌收盘3358.5美元/吨，涨幅0.22%。国内供应面，据SMM了解，国内冶炼厂前期冬储备库已经完成，整体原料库存水平较高，但春节假期将至，1月国内部分铅锌矿山常规检修停产，导致国内锌精矿供应继续走弱，上周国产锌精矿加工费持续低位，进口锌精矿加工费继续下跌，一季度整体精炼锌月度产量预计相对较低。消费端，进入季节性消费淡季，终端订单表现偏弱，叠加北方环保检查，消费走弱。库存端，截至1月26日，SMM国内锌锭社会库存11.68万吨，环比下降0.20万吨。整体来看，宏观情绪带动锌价重心上移，叠加基本面冶炼端出现减产以及社会库存录减给予锌价底部支撑，短期沪锌大概率维持偏强震荡走势。
隔夜原油主力合约期价收涨1.54%。供应方面，OPEC+决定一季度暂停增产计划。美国原油产量1373.2万桶/日，环比下降2.1万桶/日，处于历史高位水平。供应端的压力持续。需求方面，冬季取暖旺季带动取暖油需求。国内主营炼厂方面，本周上海石化1，无新增炼厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或继续提升。山东地炼方面，本周暂无新炼厂计划检修，无棣鑫岳计划1月底恢复开工，其他炼厂或保持平稳运行，预计山东地炼一次开工负荷或小幅提升。地缘方面，美国计划接管委石油工业，委内瑞拉石油工业的恢复预期施压全球供应端。俄乌问题无实质性进展，不确定性仍存。巴以冲突暂时停火，但停火协议执行陷入僵局。美伊核谈判停滞，制裁与反制持续升级。整体来看，原油供应压力持续，建议密切关注地缘局势的变化。
隔夜燃料油主力合约期价收涨0.45%。供应方面，隆众数据显示，截至1月18日，全球燃料油发货444.88万吨，较上周期下降6.15%。其中美国发货49.84万吨，较上周期增加55.22%；俄罗斯发货52.43万吨，较上周期增加762.34%；新加坡发货28.1万吨，较上周期下降16.29%。目前停车检修装置计划内检修与经济性检修均有，部分炼厂装置受经济性影响存在长期停工风险。本周暂无装置开停工调整，国产燃料油检修损失量持稳为主。需求方面，本周山东地区催化装置产能利用率依旧维稳为主，焦化开工负荷仍有小张预期。春节假期将至，部分中下游企业提前开启补库操作，但多以刚需为主。库存方面，新加坡燃料油库存2337.8万桶，环比增长0.26%。山东地区油浆库存率10.9%，与上周期持平。山东地区渣油库存率4.8%，较上周期增加3.5%。整体来看，燃油供应小幅回落，需求偏平淡，关注地缘冲突对期价的影响。
隔夜PTA主力合约期价收跌0.75%。供应方面，隆众数据显示，PTA产量142.84万吨，环比下降1.54%。PTA产能利用率75.83%，环比下降1.39%。本周国内装置变化较小，整体供应维持稳定预期。需求方面，聚酯产量149.41万吨，环比下降3.69%。聚酯开工率83.62%，环比下降3.08%。随着春节临近，聚酯行业多套装置计划减产、检修。预计国内聚酯行业供应明显下滑。终端需求方面，涤纶长丝终端织造工厂陆续放假，负荷快速下滑，叠加坯布成品库存压力较大带来的资金压力，采购积极性不高。涤纶短纤终端织造企业多处于发货收尾阶段，重心转向加速回款，受后续订单不足影响，部分纱厂及终端存在提前减负计划。聚酯瓶片下游维持刚需补货，终端跟进乏力，观望情绪浓厚。库存方面，PTA社会库存为296.38万吨，环比增加0.49%。整体来看，PTA供应平稳，需求收缩，关注下游产销及装置变动情况。
昨日尿素主力合约期价收跌0.17%。供应方面，隆众数据显示，尿素产量为142.38万吨，环比增加1.33%。国内尿素产能利用率为86.39%，环比增加1.14%。本周预计尿素日产延续高位波动。需求方面，本周复合肥因成品走货量减少，产能利用率或提升有限，重点关注企业发运情况。三聚氰胺暂无停车计划，部分开车企业逐步转优，预计行业产能利用率小幅提升。终端板材进入腊月开工逐渐下降，整体工业对尿素需求支持减弱。苏皖以及其他区域春节前农业备肥需求持续推进，但难有大幅增长。库存方面，国内尿素企业总库存量94.60万吨，环比减少4.07%。国内港口库存量13.4万吨，环比持平。整体来看，尿素供需变动有限，预计期价或区间运行。
夜盘塑料期货05合约小幅反弹0.71%。供应方面，根据卓创资讯，检修产能占比在10%附近，国产供应稳定。库存方面，根据卓创资讯，主要生产商库存水平偏低。根据卓创资讯数据，1月27日主要Kaiyun中国大陆官方网站生产商库存水平在49万吨左右。临近月底，石化企业库存预计维持低位。进口方面，中东船货陆续到港，进口货源供应充裕。需求方面，地膜需求需求将逐渐下滑，包装膜开工率稳定，下游需求刚需为主。从成本来看，欧佩克+三月可能继续停止增产，加上地缘因素影响，国际原油偏强震荡。整体来看，上游企业聚烯烃库存不高，春节之前下游存补库预期，国际原油整体维持偏强震荡，塑料期货预计偏强震荡。
夜盘聚丙烯期货05合约继续上涨。从成本来看，欧佩克+三月可能继续停止增产以及地缘因素继续对原油形成支撑，国际原油整体偏强震荡。聚丙烯供需方面，根据卓创资讯，1月26日检修产能占比在19%左右，供应整体稳定。库存方面，根据卓创资讯，当前主要生产商库存水平偏低。临近月底，预计库存稳中小降。需求方面，目前下游膜厂、薄壁注塑、无纺布等领域积极开工；塑编行业开工率处于季节性淡季，刚需采购为主。2月份小型工厂预计开始陆续进入假期，需求将转淡。整体来看，国内聚烯烃库存偏低，春节之前下游行业补库预期等因素支撑PP期货价格，PP期货预计偏强震荡。
夜盘甲醇期货05合约小幅反弹0.17%。市场关注美国和伊朗通过外交途径解决问题的可能性。伊朗是全球第二大甲醇生产国，根据海关总署数据，2025年我国自伊朗直接进口甲醇占总进口量的5.6%左右。若中东局势不稳定，甲醇进口量将受到较大影响。我们将阿曼、阿联酋和伊朗甲醇进口量合并计算，三个国家2025年甲醇进口量占比在45%左右。因此若伊朗局势恶化，可能导致甲醇出口中断或减少，推高国际甲醇价格。另外，霍尔木兹海峡是全球重要的石油和化工品运输通道，若局势恶化，可能导致运输成本上升或运输中断，影响甲醇供应。国内供应方面，据金联创资讯，国内甲醇行业开工率处于偏高水平，国产供应充裕。需求方面，上周MTO行业开工率小幅下滑。本周宁波烯烃装置已经重启。综合来看，海外地缘因素以及近期国内运费上涨等因素支撑甲醇期货价格。动态关注地缘因素，若伊朗局势缓和，甲醇期货可能面临回调压力；反之，可能继续偏强震荡。
昨日钢材市场价格震荡运行，整体表现弱势维稳，螺纹主力2605合约暂获3100一线关口支撑，整体表现有所企稳，关注3100一线附近支撑力度；热卷主力2605合约震荡运行，期价承压3300一线关口附近整理，短期波动加剧，关注持续反弹动力。供应方面，上周五大钢材品种供应819.59万吨，周环比持平。本期钢材产量品种结构有所分化，以建材增产板卷减产为主，螺纹周度产量环比回升4.9%至199.55万吨，热卷周产量环比回落1.0%至305.41万吨。上周五大钢材总库存1257.08万吨，周环比增10.07万吨，增幅为0.8%。上周五大品种总库存有所回升，且建材板材库存变化有所分化，建材呈现累库、板材呈现去库态势，建材累库14.87万吨，板材降库4.8万吨；消费方面，上周五大品种周消费量为809.52万吨，其中建材消费环比降0.8%，板材消费环比降2.6%。当前螺纹钢季节性走势较为明显，热卷基本面表现较为稳健，华北钢厂突发检修导致热卷供应收缩，而需求回落速度慢于近年农历同期，总库存去库速度创近10年农历同期新高。关注钢厂复产节奏以及原料补库对黑色价格的支撑，短期钢价震荡维稳运行为主，关注持续反弹力度。
昨日铁矿石主力2605合约弱势回落，期价表现有所转弱，800一线关口附近仍有较大阻力，短期波动或有所加剧。供应端方面，全球铁矿石发运量环比下滑至2929.9万吨，处于历年同期高位；47港铁矿石到港量环比回落至2897.7万吨。需求端，本期日均铁水228.1万吨，环比增0.09万吨，247家样本钢厂盈利率40.7%，环比提升0.86%。库存端，中国47港铁矿石库存环比累库207.83万吨，目前处于1.75亿吨。上周五大材供稳需减，库存环比上升10万吨，同比增141.34万吨，累库斜率较过去5年平均水平偏缓慢，数据中性偏好，预计短期矿价震荡运行。
昨日焦炭主力2605合约表现大幅下挫，期价整体有所转弱运行，跌破1700一线附近支撑，短期或维持宽幅整理运行。上周国内焦炭市场暂稳运行，焦企于16日提出首轮提涨，涨幅为50-55元/吨，计划于19日执行，主流钢厂仍未接受。上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为72.41%，减0.14%；焦炭日均产量63.31万吨，减0.14万吨；焦炭库存81.45万吨，减0.36万吨；炼焦煤总库存1177.71万吨，增44.86万吨；焦煤可用天数14.0天，增0.56天。 上周焦企因环保小幅减产，短期供应端减量有限；下游采购情绪一般，库存小幅增长；港口方面，内贸市场情绪近期偏弱，市场资源报询盘震荡下行；外贸需求表现尚可，整体询报盘暂稳。钢厂高炉铁水保持228.0吨，后期仍有一定的复产空间，增幅在2-3万左右；本轮焦炭提涨是否落地仍需进一步关注钢厂停复产情况以及焦煤成本变化。
昨日焦煤主力2605合约表现偏弱运行，期价跌破1150一线，整体表现有所转弱，短期波动渐大，关注1100一线附近支撑力度。上周国内市场炼焦煤价格震荡运行。供应端， 临汾、吕梁此前停限产的煤矿正陆续恢复生产，炼焦煤供应量总体稳中有增，近期安全检查严格，大部分煤矿维持前期生产节奏，西南区域生产端来看主流煤矿生产基本正常，无明显库存主力煤种供应紧平衡，部分民营煤矿挺价情绪较强；上周主流大矿线上竞拍成交来看跌多涨少，市场情绪有所降温，主流代表煤种价格暂稳；现焦炭市场继续博弈，针对焦炭第一轮提涨的声音不断，但目前仍没有明确落地时间。市场普遍预计煤价将有小幅下降空间，但临近年底，后续产量预计会有明显下降，煤价降价空间不大。上周钢厂日均铁水产量228.1万吨，环比增加0.09万吨，焦炭首轮提涨后，主流钢厂暂无回应目前仍处博弈阶段。整体来看，国内炼焦煤市场弱稳运行。
隔夜豆粕依托2750元/吨震荡，1月中旬巴西大豆展开收割，巴西大豆丰产基本兑现，巴西大豆上市压力渐增，但是，1-2月阿根廷大豆进入关键结荚生长期，近期阿根廷产区干旱问题有所加剧，未来两周降水依然偏低，减产风险有所上升。中国第一阶段对美豆1200万吨采购基本完成，美豆出口支撑减弱，CBOT美豆围绕1050美分/蒲震荡整理。国内方面，本周油厂开机有所回升，但仍处于偏低水平，截至1月16日当周，大豆压榨量为199.42万吨，高于上周的176.58万吨，本周豆粕库存大幅下降，截至1月16日当周，国内豆粕库存为94.72万吨,环比减少9.27%,同比增加70.15%。全球大豆供应宽松格局之下，豆粕上方空间预期受限，但1-2份阿根廷天气变数对豆粕形成支撑。
特朗普威胁若加拿大与相关国达成贸易协议，将对加拿大商品征收100%关税，令中加菜籽贸易局面生变，市场担忧有所上升，对菜系品种形成支撑。随着澳大利亚菜籽在12月份逐步到港，部分缓解紧张供应预期，但供应恢复依然缓慢，本周菜粕库存维持0万吨,较上周持平，对于菜油来说，11月份以来菜油库存加速下降，本周菜油库存止降转升，截至1月16日，华东主要油厂菜油库存为27.4万吨，环比增加8.95%,同比减少28.55%。市场消息显示特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，可能维持与此前草案相近的掺混配额，同时放弃对进口可再生燃料及其原料削减可再生燃料信用（RIN）的惩罚性方案。加拿大最作为美菜油主要进口国，该政策将对菜油出口带来提振。
隔夜棕榈油承压9300元/吨，1月份马来棕榈油产量延续季节性下降，据SPPOMA数据，1月1-25日马棕产量较上月同期下降14.81%，供应压力有所减轻。出口来看，近期豆油对棕榈油溢价扩大，提振棕榈油出口需求，叠加斋月备货需求即将释放，1月马棕出口获得有力支撑，ITS/Amspec数据分别显示，1月1-25日马棕出口较上月同期分别增加9.97%/7.97%。12月末马棕库存升至305万吨高位，1月库存有望转降，库存压力或逐步减轻。政策方面，美生柴政策即将落地，市场预期特朗普政府将于3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，大概率维持与此前草案相近水平，提振油脂市场情绪。国内方面，国内棕榈油供需两弱，库存较往年处于中性水平，截至1月16日当周，国内棕榈油库存为74.61万吨，环比增加1.37%，同比增加54.86%。综合来看，尽管当前马来棕榈油库存仍处高位，供应宽松局面尚未扭转，但在棕榈油供应趋紧、出口需求旺盛，以及豆油与生柴需求乐观预期的共同作用下，供需边际改善预期对棕榈油形成支撑。
市场消息称，特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，可能维持与此前草案相近的掺混配额，对豆油形成提振。南美大豆产区天气良好，丰产压力之下，大豆价格承压对豆油成本支撑减弱，同时，10-12月前阿根廷豆油出口高峰过后，1月份起豆油出口压力或逐步减轻，豆油供应逐步趋紧。国内方面，当前豆油供应较为宽松，库存水平较往年处于高位，但12月份以来，豆油库存缓降，截至1月16日当周，国内豆油库存为96.33万吨，环比减少6.03%,同比增加7.52%。同时，2025年10月份之后中国豆油出口大幅上升，11月份中国豆油出口达11.1万吨，同比增加9.0万吨，供应压力略有减轻。
鸡蛋方面，昨日鸡蛋期货主力合约震荡偏弱运行。现货方面，根据Mysteel，截至1月23日全国生产环节库存为0.42天，较昨日增0.07天，增幅20.00%。流通环节库存为0.5天，较昨日增0.02天，增幅4.17%。春节期间蛋价表现较好，淘汰鸡价格上涨，淘鸡数量减少，整体存栏并没有下降太多，且随着蛋价上涨，市场情绪升温。需求端，春节前食品企业及家庭备货为鸡蛋价格提供核心支撑，但随着节前集中采购进入后期，市场走货趋缓。
昨日玉米主力震荡偏弱运行。国内方面，据Mysteel数据，截至1月22日，全国饲料企业平均库存31.32天，较上周增加0.17天，环比上涨0.55%，同比下跌6.79%。全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量383.8万吨，增幅6.91%。饲料企业以执行合同、提货为主，采购积极性有限，贸易商报价坚挺。近期雨雪天气导致深加工企业和基层粮点收购价上调。深加工企业收购价格上涨支撑行情，节前下游补货积极性尚可，贸易商随行出货为主，目前基层认卖，但低价售粮意愿不强。
昨日棉花主力合约价格震荡偏弱运行。国际方面，根据USDA数据，2025/26年度1月份全球供需平衡表显示，与上月相比，1月份产量下降、消费增加、期末库存减少，贸易量基本保持不变。美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为7.70万吨，较前周增加246.6%，较前四周平均值增加80.12%，签约量净增来自越南、巴基斯坦、中国（13018吨）、土耳其、秘鲁等。陆地棉签约量增长明显，装运量保持稳定。国内方面，据Mystee数据，截至1月22日，主流地区纺企开机负荷在64.6%，较上周持平，本周开机维持稳定，高支纱走货较好，部分纺企排期到2月份，内地开机在5-6成，疆内开机维持在9成以上。下游纺企订单尚可，开机相对维持高位，补货积极性尚可，预计近期棉花市场区间调整。
昨日白糖主力合约价格震荡偏弱运行。国际方面，根据ISMA数据，截至2026年1月15日，印度2025/26榨季糖产量达到1590.9万吨，较去年同期的1304.4万吨增加近22%；已开榨糖厂518家，较去年同期的500家增加18家。国内方面，根据海关数据，2025年，我国进口食糖491.79万吨，同比增56.14 万吨（增幅12.89%），较近五年均值增加8.04 万吨（增幅1.66%）。2025/26榨季（10月-12月），我国累计进口食糖176.26万吨，同比增加30.09万吨（增幅20.58%）。1月对2025/26年度中国食糖供需形势预测与上月保持一致。目前北方甜菜糖生产进入尾声，南方甘蔗糖生产进入高峰期，国内新糖集中上市，市场供应充足，下游终端商户随用随采。