上周五，泛欧股指收创历史新高，ASML涨7%。三大美股指仅纳指未收涨、盘中曾齐跌。美债收益率盘中V形反弹，30年期美债收益率创四个月新高。美元盘中逼近逾一周高位，全周反弹。周五盘中纽约期银涨超5%，黄金涨近2%后一度转跌。伦铝创逾三年新高。原油三连阴，盘中曾跌超1%，勉强连涨两周。国内方面，文化和旅游部发布数据显示，2026年元旦假期，全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元。冬季特色文旅产品供给丰富，冰雪游、避寒游、跨年游人气旺盛。海外方面，国“闪击”委内瑞拉，委内瑞拉总统马杜罗最早可能于1月5日在纽约曼哈顿的联邦法院出庭受审。中国外交部发言人表示，中方呼吁美方确保马杜罗总统夫妇人身安全，立即释放马杜罗总统和夫人，停止颠覆委内瑞拉政权，通过对话谈判解决问题。尽管美国突袭委内瑞拉并逮捕马杜罗引发地缘政治震动，但全球原油市场已显示出消化冲击的迹象，因该国关键石油设施未受损，且其产量仅占全球供应不足1%。今日重点关注中国2025年12月标普服务业PMI。
上周四组期指偏弱震荡，IH、IF、IC、IM主力合约周线％。现货A股三大指数节前收盘涨跌不一，沪指涨0.09%，收报3968.84点；深证成指跌0.58%，收报13525.02点；创业板指跌1.23%，收报3203.17点。沪深两市成交额20659亿，较前日缩量958亿。行业板块今日涨跌互现，航天航空、航空机场、教育、互联网服务、计算机设备、文化传媒板块涨幅居前，医药商业、船舶制造、电池、石油行业、半导体板块跌幅居前。宏观面看，美国GDP数据数据公布，三季度GDP超预期增长4.3%，创两年最快增速，整体表现相对强劲，在一定程度上打击了降息预期。此外，美联储会议纪要显示，“大多数”官员预计12月后适合继续降息，部分主张“一段时间”按兵不动，整体未能对市场产生提振。后续来看，海外降息预期有所下降下，指数或仍以震荡为主。
上周，欧线集运指数（欧线）期货偏弱运行，主力合约周线点。最新SCFIS欧线离港航次的实际成交价格。现货运价方面，马士基开舱第三周报价大柜2600美金和高柜2700美金，环比第二周上升100美金。CMA特价促销FAL上海至格但斯克舱位大柜2400美金，数量较少且不计入指数，常规欧基现货仍维持大柜3100+美金以上报价，实际成交较少，揽货更多以不计入指数的指数约为主。ONE的1月上旬集量报价调降至大柜2600美金，现货报价暂未跟进YML昨日的调整。马士基第三周开舱价格覆盖部分1月下旬时间，目前暂未有其他船司宣涨1月下旬，后续整体运价或有回落可能。远月方面，12月19日马士基宣布Maersk Sebarok/6648TEU穿越曼德海峡并进入红海航行，虽然短期来看复航仍面临一些硬性的包括胡塞武装正式停火和保险费率的挑战，但是部分船司已开始逐步尝试返程复航，整体来看26年复航可能性增加，远月合约或将偏弱承压运行。
早盘伦敦金小幅反弹，现运行于4374美元/盎司，金银比价59。宏观方面，美国突袭委内瑞拉并逮捕尼古拉斯·马杜罗，短期地缘政治风险升温，后续关注事件影响力是否进一步扩散。美联储会议纪要显示，大多数官员预计若通胀下行趋势符合他们预期，未来适合进一步降息。不过，部分决策者认为，降息行动应该暂停一段时间，体现出美联储内部对明年初降息态度谨慎。资金方面，截至12/29，SPDR黄金ETF持仓1071.99吨，前值1071.13吨，SLV白银ETF持仓16305.96吨，前值16390.56吨。彭博商品指数年初再平衡，将调低贵金属仓位，面临部分资金被动流出。综合来看，贵金属进入高波动区间，近期地缘风险持续发酵，预计贵金属价格支持强劲。
周五伦铜价格窄幅震荡，收盘价12460美元/吨，跌幅0.29%。宏观方面，美联储会议纪要显示内部分歧，同时贵金属及有色大盘整体回落，对铜价形成压制。关注本周非农就业数据及地缘政治扰动。基本面来看，中国 12 月精铜产量环比大幅增长，精废价差扩大使得企业增加了阳极铜的使用， 预计 1 月产量仍维持高位， 供应压力整体偏大，预计 1 月国内精铜出口仍在 10 万吨量级左右。库存方面，截至 12 月 31日周三，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四增加 11.22%，总库存同比去年同期增长 12.46 万吨。消费方面，节前新增订单寥寥无几，叠加下游各企业提货节奏放缓，精铜杆企业成品库存环比攀升 10.73%。受到铜价冲高叠加淡季影响，预计本周（2025 年 12 月 26 日-2026 年 1 月 1 日）开工率将大幅下滑 5.45 个百分点至 55.28%。综合来看，铜市场供需双弱，库存持续积累，铜价在刷新历史新高后波动放大。后续关注高铜价对消费的负反馈、美国经济数据与美联储货币政策等。
国内期货市场因元旦假期休市；上周五LME铝收盘3021美元/吨，涨幅0.80%。国内供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，另外内蒙古某新建电解铝项目宣布于12月20日通电成功，未来短期内，电解铝日均产量预计继续增长。消费端，受订单疲弱、环保管控、铝价高企等因素，下游开工进一步深入淡季。库存端，截至12月29日，SMM国内铝锭社会库存64.5万吨，环比增加2.8万吨。新疆铝锭发运效率改善后，前期积压的社会库存加速入库，叠加淡季整体需求仍弱于供应增量，库存持续累积。整体来看，近期基本面表现给予铝价顶部压力，但海外减产以及宏观氛围偏暖仍提供一些支撑，短期沪铝或维持高位震荡格局。
国内期货市场因元旦假期休市。国内供应端，国内运行产能仍维持在高位水平，进口窗口依旧开启，供应端压力较大。需求端，电解铝运行产能增量有限，且近期电解铝厂氧化铝原料库存持续上升，铝厂刚需补库意愿较弱。库存端，截至12月25日，SMM国内氧化铝总库存597.0万吨，环比增长3.5万吨，产业链各环节均持续累库，仅仓单库存去化明显，其主要原因在于当前进行交割的经济性较低，相比注册仓单，将货物直接从北方运至新疆更具利润优势，预计这一仓单去库趋势仍将延续。整体来看，高库存持续压制氧化铝价格，后市需关注因利润压缩而导致的氧化铝企业减产动向，短期价格或缺乏足够的向上动能。
国内期货市场因元旦假期休市。供应端，近期环保因素以及原料价格高企抑制部分再生铝合金产量的释放。成本端，废铝维持供应偏紧格局，短期需重点关注环保限产政策接触信号、下游企业采购节奏变化，以及税负转嫁对价格的影响。需求端，下游企业畏高情绪加剧，叠加需求进入季节性淡季，采购意愿边际转弱，整体交投氛围清淡。库存端，截至12月25日，SMM再生铝合金锭社会库存5.23万吨，环比减少0.11万吨。整体来看，当前市场依然处于成本端与需求端的博弈中，短期铝合金期价或延续高位震荡走势，后续需关注地区环保及税收政策动向、原料流通以及下游春节前的备库节奏变化。
国内期货市场因元旦假期休市；LME锌收盘3127美元/吨，涨幅0.03%。国内供应面，近期国内锌精矿市场情绪有所回温，一方面受低加工费影响，国内冶炼厂减产趋势持续，对锌精矿需求减弱；另一方面，12月中旬中国锌精矿进口窗口再度开启，国产及进口锌精矿价差拉平，冶炼厂对国产锌精矿抢购情绪减弱。消费端，进入季节性消费淡季，终端订单表现偏弱，叠加北方环保检查，消费走弱。库存端，截至12月29日，SMM国内锌锭社会库存11.19万吨，环比减少0.28万吨。整体来看，国内供应端存在一定支撑，但年底下游消费偏弱，短期沪锌或维持承压震荡走势。
国内期货市场因元旦假期休市。供应端，伴随部分新产线逐步投产以及下游需求对生产的拉动，SMM预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长，环比增幅约为3%。消费端，近期受乘用车和商用车需求下滑影响，电芯排产略有减少，然而储能需求依然维持较高景气度，12月整体需求下滑幅度有限。预计1月因部分厂商节前备货，整体需求减量不会过于显著；但进入2月，受春节假期及物流停滞影响，行业普遍将面临较为明显的减产。库存端，截至12月25日，SMM碳酸锂周度库存为10.98万吨，环比减少0.07万吨。整体来看，现阶段供需紧平衡有望延续，但近期市场对来自供需面的消息较为敏感，包括枧下窝矿复产节奏以及下游需求的边际变化，短期碳酸锂或震荡运行，盘面受市场情绪影响，波动或有所加剧。
节前原油主力合约期价收于432.2元/桶，周跌幅2.17%。1月3日美国对委内瑞拉采取军事行动，虽然未对委石油设施造成破坏，但地缘事件的突发在一定程度上或对油价形成短暂支撑。供应方面，OPEC+决定在一季度暂停增产计划。美国原油产量1382.5万桶/日，环比下降1.8万桶/日，处于历史高位水平。供应端的压力持续。需求方面，冬季取暖旺季开启将带动馏分油需求。国内主营炼厂方面，云南石化全厂及上海石化1，无其他炼厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷依旧稳定。山东地炼方面，神驰计划检修，岚桥计划恢复开工，其他炼厂或稳定运行，预计山东地炼一次开工负荷或小幅下跌。地缘方面，俄乌问题无实质性进展，不确定性仍存。巴以冲突暂时停火，但停火协议执行陷入僵局。美伊核谈判停滞，制裁与反制持续升级。整体来看，原油供需双增，建议密切关注地缘局势的变化。
节前燃料油主力合约期价收于2447元/吨，周跌幅1.77%。供应方面，隆众数据显示，截至12月21日，全球燃料油发货541.43万吨，较上周期增加19.02%。其中美国发货67.8万吨，较上周期增加24.63%；俄罗斯发货70.27万吨，较上周期增加110.14%；新加坡发货29.6万吨，较上周期下降4.88%。目前停车检修装置计划内检修与经济性检修均有，部分炼厂装置受经济性影响存在长期停工风险。岚桥石化焦化装置有复产计划，国产燃料油检修损失量或下降。需求方面，山东地区催化装置产能利用率维稳居多，焦化开工负荷仍有下跌预期。目前正值船舶燃料油消费淡季，中下游采销氛围谨慎，船东加油心态谨慎、小单为主。库存方面，新加坡燃料油库存2465.79万桶，环比下跌5.39%。山东地区油浆库存率11.9%，较上周期增加0.5%。山东地区渣油库存率5.2%，较上周期下降0.2%。整体来看，燃油供应增长，需求偏平淡，期价或偏弱运行，关注地缘冲突对期价的影响。
节前PTA主力合约期价收于5110元/吨，周跌幅3.22%。供应方面，隆众数据显示，PTA产量141.84万吨，环比增加0.51%。PTA产能利用率73.85%，环比增加0.04%。国内短停装置以及计划外停车装置有重启预期，供应或将增长。需求方面，聚酯产量155.94万吨，环比增加0.14%。聚酯开工率87.19%，环比增加0.29%。目前装置减产、重启、提负均有，预计国内聚酯供应基本持平。终端需求方面，涤纶长丝虽然成品库存不多，但龙头企业计划减产，制约上游消费。涤纶短纤企业多以加速回款为主，在下游纱厂在库存累库的情况下，存提前减负计划，进一步抑制原料采购需求。聚酯瓶片终端元旦后降负，对原料需求支撑不足。库存方面，PTA社会库存为293.7万吨，环比下降1.8%。整体来看，PTA供应回升，需求变动不大，PTA期价或面临回调压力，关注下游产销及装置变动情况。
节前尿素主力合约期价收于1749元/吨，周涨幅0.81%。供应方面，隆众数据显示，尿素产量为133.34万吨，环比下降2.38%。国内尿素产能利用率为78.77%，环比下降1.92%。计划检修企业不多，随着部分装置复产，尿素产量或逐步提升。需求方面，复合肥企业开工率小幅波动，关注天气及各地环保情况。三聚氰胺，新疆玉象、心连心一套等装置开车，预计行业产能利用率维持当前水平。农业虽然处于刚需淡季，但苏皖局部农业储备或有小幅提升，商业储备需求或受价格制约有所放缓。库存方面，国内尿素企业总库存量106.89万吨，环比下降9.39%。国内港口库存量17.7万吨，环比增加28.26%。整体来看，尿素供需变动有限，预计期价或区间运行。
假期之前塑料期货05合约小幅上涨。供应方面，根据卓创资讯，1月4日PE装置检修产能占比在10%附近，检修损失量不高。1月份检修损失量将继续下滑。库存方面，根据卓创资讯，1月4日主要生产商库存水平在72万吨，较假期之前累库9万吨，增幅14.29%，去年同期库存在62万吨。主要生产商库存水平处于中等水平。进口方Kaiyun机械面，我国PE主要从中东、北美等地区进口，进口船货稳定到港，供应充裕。需求方面，地膜需求仍偏弱，包装膜开工率下降，下游需求处于淡季。从成本来看，近期市场关注东欧局势以及南美地缘因素，国际原油价格震荡运行。我国自委内瑞拉进口原油占总进口量占比不高，该事件主要从情绪方面提振原油价格。整体来看，国际原油或将有所反弹，但塑料供应相对宽松，塑料期货或将震荡运行为主。
假期之前聚丙烯期货05合约小幅上涨。从成本来看，受地缘因素影响，假期之前国际原油震荡运行为主。市场关注委内瑞拉局势，不过我国自委内瑞拉进口原油占总进口量占比不高，该事件主要从情绪方面提振原油价格。聚丙烯供需方面，根据卓创资讯,近期检修产能占比在16%附近。1月份PP检修损失量预计继续下跌。库存方面，根据卓创资讯，1月4日主要生产商库存水平在72万吨，较假期之前累库9万吨，增幅14.29%，去年同期库存在62万吨。进出口方面，我国PP进口量比较比较少，主要出口至东南亚等周边国家。需求方面，塑编行业开工率处于季节性淡季，注塑和BOPP行业维持刚需采购。整体来看，PP上游原料原油宽幅波动，甲醇期货反弹或将对PP形成一定提振作用。PP供需相对宽松，PP期货后期或将震荡运行为主。
假期之前甲醇期货05合约震荡上涨。甲醇供需变动不大，甲醇期货反弹主要受消息面提振。供应方面，据金联创资讯，近期甲醇行业开工率在86%附近，开工率处于偏高水平，国产供应充裕。1月下旬部分西南地区天然气制甲醇装置计划重启。库存方面，据不完全统计，截至2025年12月31日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为116.86万吨，较上期库存小幅累库3.70万吨。甲醇港口库存重新累库。需求方面，近期甲醇传统下游加权开工率稳定，MTO开工率亦变动不大。华北华中部分地区近期受环保检查压力，对下游开工有一定影响。不过1月份部分检修的MTO企业计划重启，届时需求将有所回升。市场节前关注伊朗局势，不过1月至2月伊朗甲醇开工率受天然气供应限制，开工率一般维持低位。1月份我国甲醇进口量存下降预期。此外，市场关注委内瑞拉局势，根据金联创资讯，委内瑞拉对华输出占比在4%-7%区间（年度占比），占比不高。在国内甲醇供应充裕的情况下，该事件主要从情绪上提振甲醇市场行情。综合来看，1月随着西南地区甲醇装置重启以及下游MTO装置重启，甲醇供需矛盾不大，而假期之前甲醇港口库存未能持续下降，连续两周累库，港口库存仍处于高位继续压制甲醇反弹高度。在消息面提振下，甲醇期货05合约或将偏强震荡为主。
上周钢材市场价格震荡运行，整体表现暂稳，螺纹主力2605合约弱势整理，暂获3100一线关口附近支撑，关注持续反弹动力以及3100一线附近支撑的有效性；热卷主力2605合约震荡走弱，期价仍处3250一线关口上方，日内冲高回落，短期波动加剧，关注3250一线附近支撑。供应端，上周五大钢材品种供应796.82万吨，周环比降1.15万吨，降幅为0.1%。本期钢材产量有所下降，主要集中在线材产量以及中厚板下降较为明显，螺纹周产量环比回升1.5%至181.68万吨，热卷周产量环比回升0.6%至293.54万吨；上周五大钢材总库存1257.99万吨，周环比降36.79万吨，降幅2.8%。上周五大品种总库存有所下降，且建材板材库存变化一致，建材、板材均呈现去库态势，建材降库23.4万吨，板材降库13.39万吨；消费方面，上周五大品种周消费量为833.61万吨，其中建材消费环比降3.2%，板材消费环比增1.4%，上周五大品种中建材与板材消费结构有所分化。当前整体供需基本面矛盾并未有明显体现，但产量仍有回升预期，后续淡季需求进一步下滑后，库存压力将进一步放大，预计短期钢材价格或震荡运行为主。
上周铁矿石主力2605合约冲高回落，期价表现震荡运行，承压800一线关口附近，关注持续反弹动力，短期表现或宽幅整理运行。供应端方面，全球铁矿石发运量环比小幅下滑至3464.5万吨，处于历年同期最高水平，今年累计同比增加4966万吨；47港铁矿石到港量环比下滑至2790.2万吨。需求端，本期日均铁水226.58万吨，环比增0.03万吨，247家样本钢厂盈利率37.23%，环比提升1.3%。库存端，中国47港铁矿石库存环比累库394.4万吨，目前处于1.66亿吨。短期市场供应压力依然较大，预计短期矿价震荡运行。
上周焦炭期货主力2605合约弱势运行，期价表现震荡回落，整体围绕1700一线关口整理，短期表现或波动加剧，整体宽幅震荡运行。上周国内焦炭市场整体偏弱运行，目前焦炭累计下降三轮共计150-165元/吨，市场交投氛围一般，下游采购态度偏谨慎，对后市预期依旧偏弱。焦企方面，上周开工整体微降，原料煤价格下跌空间有限，叠加一轮价格下跌，焦企开工积极性不高，上周Mysteel统计独立焦企产能利用率为71.66%减0.39%。下游需求方面，钢厂铁水产量本周处微增趋势，铁水产量处中高位水平，钢厂利润情况一般，短期内对原料需求平和状态，后期冬季气温降低北方市场需求继续下降，预计钢厂对原料价格上涨接受度偏低，Mysteel调研247家钢厂高炉日均铁水产量 226.58万吨，环比上周增加0.03万吨，同比去年减少1.29万吨。短期看，焦炭支撑表现一般，钢材端销售及需求持续底部震荡，后续仍需关注钢厂铁水产量及煤炭供应情况的变化对焦价的影响。
上周焦煤主力2605合约企稳运行，期价表现跌势暂缓，暂获1100元/吨一线关口支撑，短期表现或波动加剧。市场面上，上周炼焦煤市场偏弱运行。近日市场情绪降温明显，成交氛围转弱，下游焦企消耗厂内库存，维持按需采购，中间贸易环节出货为主，竞拍成交虽较前期好转，但流拍率仍高，炼焦煤价格仍处于弱势探底阶段；产地方面，煤矿年底检修减产增加，产量略有收缩，但整体受制于前期库存较大，短期产销不受影响。下游方面，焦炭累跌三轮后利润继续收缩，另有环保检修增多，原料煤用量收缩，导致炼焦煤需求不振。焦炭继续提降可能仍存，但钢厂复产在即，铁水产量开始缓慢回升，短期底部下行空间有限。近期蒙煤通关量增加较多，口岸库存开始累积，叠加需求减弱，市场炼焦煤仍承压。
元旦期间美豆偏弱运行，12月-1月巴西大豆进入关键结荚生长期，市场重点将转向南美大豆生长状况，未来两周巴西大豆产区降水充足，有利于结荚期大豆生长，巴西大豆丰产概率增加，南美供应压力渐增，但是，阿根廷大豆播种进度偏慢，截至12月18日，阿根廷大豆播种67.3%，较上年同期落后9.3%，由于南美大豆生长周期较长，后期天气仍有不确定，短期仍面临震荡风险。国内方面，本周油厂开机有所下降，截至12月26日当周，大豆压榨量为206.44万吨，低于上周的213.06万吨，本周豆粕库存小幅上升，但较往年仍处高位，截至12月26日当周，国内豆粕库存为116.76万吨,环比增加2.68%,同比增加66.04%。本周国内进口大豆抛储暂停，大豆供应压力减轻，同时，节前备货对豆粕形成支撑，豆粕下方支撑显现，但上方空间依然受限。
随着澳大利亚菜籽在11月末12月份逐步到港，部分缓解紧张供应预期，但供应恢复依然缓慢，本周菜粕库存维持0万吨,较上周持平，对于菜油来说，11月份以来菜油库存加速下降，本周菜油库存延续下降，截至12月26日，华东主要油厂菜油库存为28.1万吨，环比减少5.70%,同比减少24.60%。菜油短期供应紧缺，对其形成支撑，但12月中下旬澳大利亚菜籽即将进入压榨，当前国内豆油、棕榈油较为充足，限制菜油上涨空间，菜油整体维持震荡走势。
元旦期间马棕偏弱运行，产量来看，12月份马棕进入减产周期，SPPOMA数据显示，12月1-25日马棕产量较上月同期减少8.49%，供应压力环比减轻，但11月份马棕产量为193.55万吨，同比上升19.38，11月份以来马棕产量基数较大，12月份马棕产量较往年仍保持相对偏高水平，出口Kaiyun机械来看，随着棕榈油价格大幅回调，12月下旬棕榈油出口再度转弱，Amspec数据分别显示，12月1-25日马棕出口较上月同期减少5.23%，较1-10日下降15.89%的出口数据显著改善，同时1月份之后豆油出口压力预期逐步减轻，对棕榈油形成较强支撑。但是，当前马棕库存高企，11月末马棕库存升至283.54万吨，较上年高出约100万吨，12月份马棕仍有累库可能，供需宽松限制棕榈油上方空间。国内方面，国内棕榈油供需两弱，库存较往年处于中性水平，截至12月26日当周，国内棕榈油库存为73.41万吨，环比增加4.87%，同比增加38.93%。棕榈油供需压力仍待消化，但12减产期供需压力边际减轻，整体维持震荡走势。
南美大豆产区天气良好，丰产压力之下，大豆价格承压对豆油成本支撑减弱，同时，10-12月前阿根廷豆油出口高峰过后，1月份起豆油出口压力或逐步减轻，同时，美国能源署（EPA）尚未公布RVO最终方案，潜在政策利多对豆油形成支撑。国内方面，当前豆油供应较为宽松，库存水平较往年处于高位，截至12月26日当周，国内豆油库存为108.9万吨，环比减少3.07%,同比增加12.70%。但12月份以来，豆油库存缓降，供应压力略有减轻，建议暂且观望。
鸡蛋方面，节前鸡蛋期货主力合约震荡偏弱运行。现货方面，随着蛋价开启上涨趋势，养殖端出现一定惜售情绪，不再急于出货，这使得市场流通中的鸡蛋量阶段性减少，进一步强化了价格上涨的态势。需求端，12 月以来冬至、元旦等节日临近，食品企业为应对节日生产提前加大鸡蛋采购量，商超、电商平台也纷纷开展促销活动带动采购需求。同时部分市场还出现春节备货提前启动的情况，下游购销节奏加快，对鸡蛋需求形成强力支撑。
节前玉米主力震荡偏弱运行。国内方面，据Mysteel数据，截至2025年12月31日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量337.8万吨，增幅4.26%。全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米139.70万吨，环比上周减少1.59万吨。截至12月31日，全国饲料企业平均库存29.88天，较上周减少0.10天，环比下跌0.33%，同比下跌1.68%。当前东北基层售粮进度仅约 3 成，农户秉持 “卖跌不卖涨” 的心态，在价格启动上涨后惜售情绪浓厚，使得市场流通粮源减少。同时华北部分地区收获期降雨导致玉米霉变率上升，质差粮增多，优质粮源稀缺，进一步加剧了供应端的紧张局面，推动优质玉米价格上涨。
节前棉花主力合约价格震荡偏强运行。国际方面，根据USDA 12月份供需报告显示，2025/26年度全球棉花产量、消费和贸易量略有下降，期末库存较上月有所增加。全球棉花产量减少了近30万包，消费量也减少了近30万包。全球贸易量由于对产量的调减以及对多个国家贸易数据的更正导致减少了超过25万包。期末库存上调略超4万包，整体来看，全球库存消费比维持在64%。国内方面，据海关统计数据，2025年11月我国进口棉花11.87万吨，环比增加2.97万吨，同比增长7.91%。2025/26年度(2025.9-2025.11)我国进口棉花约30.27万吨，同比减少12%。进口棉难以有效弥补国内可能的供给缺口，进口棉对国内棉花市场的补充作用有限。国内棉花供给预期收紧，而棉花库存处于低位，叠加宏观政策利好与资金推动棉花价格持续上涨。预计短期国内棉花价格仍将持续偏强运行。
节前白糖主力合约价格震荡偏弱运行。国际方面，2025/26榨季截至12月31日，泰国累计甘蔗入榨量为1153.21万吨，较去年同期的1349.54万吨减少196.33万吨，降幅14.54%；甘蔗含糖分11.40%，较去年同期的11.48%减少0.08%；产糖率为8.676%，较去年同期的8.649%增加0.027%；产糖量为100.05万吨，较去年同期的116.72万吨减少16.67万吨，降幅14.28%。其中，白糖产量10.76万吨，原糖产量86.13万吨，精制糖产量3.15万吨。国内方面，截至12月31日，广西2025/26榨季73家糖厂已全部开榨，同比减少1家；日榨蔗能力约59.2万吨，同比减少0.2万吨。产区制糖生产即将进入高峰期，后续供给增加也在一定程度上影响市场价格预期。