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　　因美国ADP就业数据低于预期，且沃什关于通胀正在回落的发言则推动了美债收益率下跌，现货黄金收涨0.59%，报4031.29美元/盎司；现货白银最终收涨0.92%，报59.11美元/盎司。美国6月ADP就业人数增加9.8万人，为3月以来最低增幅，低于市场预期的增长11.8万人。美联储主席沃什称，过去四周美国通胀预期已有所回落，通胀风险较此前有所下降，但美联储不会因为短期数据变化而轻易改变政策方向。尽管沃什并未释放明确政策信号，但重申美联储绝不会接受高于2%的通胀目标。展望后市，美联储货币政策框架转向数据依赖，之后需关注通胀及就业数据变化，如果通胀数据降温或就业数据走弱，或动摇美联储加息预期，届时金银价格有望企稳回升。近期金银价格波动增加，建议观望为宜。周内关注白银下方13000、黄金860下方一线支撑，及本周公布的美国非农就业数据。

　　宁德时代宜春枧下窝矿正式取得安全生产许可证，叠加设备进场与人员培训启动，标志着该项目已完成行政合规的最后一步，具备实质性复产条件。

　　1. 预期兑现，利空出尽： 该矿复产是市场二季度以来交易的核心利空主线。随着“安许”这一最后壁垒的消除，供给端最大的不确定性已完全计价。盘面不跌反涨，符合“利空出尽是利多”的交易逻辑，表明空头情绪已阶段性宣泄完毕。

　　2. 现实与预期的剪刀差： 尽管证件齐全，但考虑到锂云母低品位（0.27%）特性，实际产出节奏大概率呈现“慢爬坡”而非“冲击式”放量。从设备进场到形成稳定社会库存尚需时日，短期实质冲击有限。

　　3. 策略建议： 前期交易“复产预期”的空单已兑现大部分利润空间，当前位置继续追空盈亏比下降建议空单分批止盈离场。中期维度，锂价仍将受高库存与需求增速匹配度的压制，需等待更明确的需求端催化，关注七月份排产情况。

　　国际油价回落，WTI08合约回落至67美元/桶水平，布伦特08合约回落至70美元/桶水平。美国副总统JD万斯采访时称谈判进展良好，但仍在非常早期阶段，并表示美国关心并将开始讨论核问题。卡塔尔表示下一次美伊会谈最早计划于前伊朗最高领袖哈梅内伊的葬礼后开始，葬礼预计7月4日举行并持续数日。美国官员称在美军协助下，海峡原油通过量超过1000桶/日，同时消息人士称OPEC+八月维持增产18.8万桶/日。基本面上，美国能源信息署（EIA）数据显示，截止6月26日的一周，美国商业原油库存量4.08359亿桶，比前一周下降377.5万桶；美国汽油库存总量2.13966亿桶，比前一周下降233.3万桶；馏分油库存量为1.08599亿桶，比前一周增长248.3万桶。库欣地区原油库存1966.6万桶，增长70.9万桶。美国石油战略储备3.25655亿桶，下降了553.6万桶。尽管库存去化，通航回升以及谈判进展，以及阿联酋退出OPEC后不再受限导致的出口回升。供应短缺逐渐转换为过剩预期，预计INE原油及高低硫燃料油维持偏弱震荡。

　　随着进口恢复，远期累库预期较强，7月进口甲醇将进入集中到港阶段，月度到港量预计增至80万吨以上，下游MT0开工低位，传统需求甲醛、醋酸等进入淡季，需求偏弱预期压制价格。不过本期甲醇港口库存总量在49.32万吨，较上一期数据减少6.71万吨，短期沿海货源紧缺格局未改，价格仍有反复的可能；甲醇09追空需谨慎，09合约仍以反弹偏空对待或卖出看涨期权。

　　●PX、PTA：中东局势趋缓，油价宽幅震荡。基本面看，PX负荷维持低位，环比降5.5%至71.4%，PTA现货加工差维持600以上高位，负荷降2.8%至66.4%。需求方面，聚酯负荷持稳但显著低于去年同期，三季度需求预期改善。预计PX和PTA 跟随成本端宽幅波动运行，走势相对原油抗跌。

　　●乙二醇：上周MEG总负荷为63.74%，周环比+0.1%；煤制负荷为80.11%，周环比+0.47%，7月乙二醇月均负荷预计下降至60%-61%水平。近月去库格局预计延续，现华东港口库存进一步降至57.1万吨附近，下方支撑较强。供需多空博弈，但受成本端大幅走弱影响，短期乙二醇跟随震荡为主。

　　●短纤瓶片：上周短纤负荷78.4%，环比-1.9%，加工差维持低位，江浙终端开机零星调整，库存在13.2天左右。瓶片负荷降在80.5%，环比+0.2%，负荷和库存维持在近年来偏低水平，但高价下下游接货意愿减弱，同时6-7月有新装置投产，供需紧张或有所缓和。短期预计短纤和瓶片跟随成本走势。

　　●纯苯/苯乙烯：纯苯当前开工率维持低位，但随着地缘缓和，海峡逐步恢复通行，后续日韩检修装置或逐步回归，外部供应及进口到港有增加预期，需求方面，下游苯乙烯检修装置减少，需求边际有所改善，但目前苯乙烯利润偏少，需求提升空间有限。目前纯苯苯乙烯市场处于供需双弱的态势，地缘缓和下预计跟随成本震荡运行。

　　●聚烯烃：预计地缘继续趋向缓和，海峡通航回升，成本端支撑或逐渐减弱。PE开工接近78%；PP开工在66%左右，均低于去年同期水平。下游需求进入淡季，维持低位，PE下游维持35%左右，PP维持约46%，均为5年内低位。PE总库存回升3万吨至约87万吨，PP小幅回落2万吨至58万吨，均低于去年同期。预计本日烯烃价格偏弱震荡，继续关注地缘局势发展以及淡旺季转换间烯烃下游需求是否改善。

　　●烧碱：供应端，山东地区检修，厂内库存压力缓解，但6月部分检修逐步回归继续压制。需求端，下游氧化铝新投产能尚未稳定量产，工厂采购意向较低，非铝行业需求也未见起色。烧碱绝对价格低位、利润偏差、估值低位，短期下方空间有限。中长期看烧碱仍是过剩格局，远月偏空对待。

　　●橡胶：短期泰国进入增产季，新胶逐步放量，胶水收购价回落至74.5泰铢/公斤。淡季国内半钢、全钢轮胎开工率环比回落，终端成品库存持续累积，下游采购观望。中长期看，中等偏强厄尔尼诺与全球橡胶树龄老化形成共振，长期供给弹性持续降低，本轮回调较为充分，中长期考虑逢低偏多参与。

　　●尿素：尿素期货延续弱势格局，核心矛盾仍在于供强需弱，供应端日产量维持历史高位，而需求端农业追肥支撑有限、工业需求未见起色，导致企业库存持续累积至120万吨高位。短期来看，在供需矛盾改善前，尿素价格预计仍将承压运行，但考虑到价格已处于相对低位，下方空间或有限。关注出口消息扰动。

　　●股指：前5月工业企业利润同比增长18.8%，电子行业利润增长103.9%，对全部增长的贡献率达43.1%。根据《2025年中央决算的报告》部署，财政部门划定后续六大工作重点，要加快超长期特别国债、专项债等发行使用，强化政策预研储备、根据需要适时推出；后续总额1.3万亿元超长期特别国债和4.4万亿元专项债发行进度将提速，财政增量政策正在谋划中。目前市场进入半年报披露前夕，资金越加看重业绩兑现度，科技赛道内部轮动会进一步加快。短期海外波动会压制板块行情，但AI行业长期高景气的根基没有改变，后续市场会慢慢回归业绩基本面。操作上建议适度降低仓位，原有多头持仓可以搭配买入看跌期权做好对冲保护。

　　●铜：基本面看，供应端扰动持续发酵，近期刚果金爆发埃博拉疫情，疫情爆发或对铜矿开采造成影响。叠加全球第二大铜矿印尼格拉斯伯格复产时间推迟一年，该矿产能占全球铜矿产量约 3%，进一步加剧原料端紧缺格局。短期来看，美联储加息预期升温，市场流动性趋紧，预计铜价震荡偏弱运行。重点关注地缘局势，以及实际利率的走势。

　　●氧化铝/电解铝：据媒体消息，几内亚矿业部长表示，铝土矿出口管控新政将于 6 月正式落地。市场预估，该国 2026 年铝土矿出口总量将设定为 1.5 亿吨上限，较 2025 年的 1.83 亿吨减少 3300 万吨，降幅约 18%。我国铝土矿对外依存度较高，超七成进口资源来自几内亚。本次政策若落地，预计将推升国内氧化铝生产成本150-300元/吨。后续需持续跟踪政策细则：倘若几内亚参照印尼Kaiyun官方登录入口模式实施严格出口配额，原料供给将成为核心约束，氧化铝产能增长受限，价格仍具备上行空间；若仅为口头引导、未出台实质性限控措施，则仅会抬高成本底线，难以扭转行业供需过剩格局，价格大概率围绕成本区间震荡运行。电解铝方面，海外电解铝供给持续收紧，但国内铝锭库存高企，预计短期震荡运行。

　　●钢矿：受高温多雨天气影响，近期商家拿货意愿维持低位，钢材需求整体表现依然疲弱。钢材成本提升，亏损企业数量或增加，多家钢厂公布7月检修计划。由于钢市需求下降力度大于供给，导致库存明显增加，供需压力进一步加大。五大品种钢材总产量858.91万吨，周环比减少9.11万吨。总库存量1600.99万吨，周环比增加43.97万吨。弱需求的压力将在传统淡季进一步激化，库存压力会继续显性化，短期或震荡偏弱。

　　●建材：需求边际改善有限，叠加正处雨季，企业出货受限。玻璃去库依旧缓慢。国内浮法玻璃产线略有波动，产线放水和前期点火出玻璃并存，产量变动不大。纯碱需求平淡，对纯碱储备刚需为主。供应正逢检修季，随着检修的结束，预期后续供应增加。综合来看，玻璃纯碱供需变化有限，预计震荡偏弱。

　　●双焦：据蒙古国相关媒体报道，原定推迟至7月2日08时的蒙古国能源行业从业者罢工活动决定取消。短期安监对煤矿生产的影响没有消散，焦煤供应偏紧格局延续。多数煤矿前期订单较多，无库存压力，市场情绪已降温。焦炭第九轮提涨今日落地执行，钢价持续下跌，钢厂盈利承压，部分钢厂存在减产预期。综合来看，短期随着宏观情绪转弱，双焦或震荡运行。

　　●油脂：棕榈油目前多空交织格局加剧。利多端在印尼B50政策即将落地的预期提振。但产地基本面呈供需双增格局：高频数据显示6月1~25日马棕出口环比增幅收窄至10.6%~11.1%（前20日为19.1%~25%），出口动能边际减弱；SPPOMA同期产量环比增加16.92%，增产趋势确认，6月库存预计仍在相对高位波动。船运调查机构ITS数据显示6月1-20日马棕出口环比增加19.1%，创近四年同期最高水平，对盘面形成支撑；然而，SPPOMA同期产量环比增加15.92%，产地累库压力尚未消解，而国际油价走弱通过生物柴油链条传导至油脂市场，明显限制了棕榈油的反弹空间。菜油方面，欧洲高温热浪持续东移，德国、波兰面临40℃极端高温，威胁油菜籽作物；加拿大草原地区强降雨加剧、洪水风险增加，支持ICE菜籽走强，成本端对内盘形成提振。不过，国内方面，近期澳籽及迪拜菜籽进口消息频传，进口菜籽压榨量逐步增加，菜油未来供应预期趋于宽松，叠加下游消费淡季，现实供需偏宽松格局尚未扭转。短期预计在强预期弱现实下震荡运行。豆油方面，豆油库存处于同期偏高水平，目前油脂进入季节性累库周期，短期缺乏提振，同时进口大豆到港高峰期即将到来，预计短期在板块内偏弱。

　　●油料：美国农业部周二在种植面积报告中预计今年美国农民种植了8536.5万英亩大豆。这一预估高于2025年的8121.5万英亩，与报告发布前的分析师预期一致。美国农业部(USDA)公布的季度谷物库存报告显示，美国2026年6月1日当季大豆库存为10.61亿蒲式耳，高于分析师平均预估的10.46亿蒲式耳。但中西部高温天气（局地或达38℃）引发市场对作物的担忧，USDA将美豆优良率下调1%，为盘面提供一定支撑。国内方面，供应端压力不减，6-7月大豆月均到港超千万吨，油厂开机率维持高位，豆粕库存持续攀升至74.29万吨，较上周增加2.21万吨，增幅3.07%，同比去年增加5.13万吨，增幅7.42%。短期预计震荡运行。菜粕方面，港口菜籽库存回升，油厂逐步恢复开机，供应有增加预期，菜粕短期较豆粕更弱。

　　●白糖：截至5月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季累计入榨量为14470.7万吨，较去年同期的12495.1万吨增加1975.6万吨，同比增幅达15.81%；甘蔗ATR为119.73kg/吨，较去年同期的116.98kg/吨增加2.75kg/吨；累计制糖比为41.42%，较去年同期的50.09%减少8.67%；累计产糖量为683.8万吨，较去年同期的697.6万吨减少13.8万吨，同比降幅达1.97%。2026年5月我国进口糖浆和白砂糖预混粉10.97万吨，同比增加4.54万吨，进口食糖21万吨，同比减少12万吨 ，榨季截至5月底，我国累计进口食糖262.18万吨，同比增加54.69万吨。截至2026年5月底，2025/26年制糖期(以下简称“本制糖期”)云南有8家尚在生产，其他省(区)糖厂已全部停机。本制糖期全国共生产食糖1294万吨，同比增加178万吨，增幅15.Kaiyun官方登录入口9%。其中，产甘蔗糖1137万吨;产甜菜糖157万吨。全国累计销售食糖757万吨，同比减少54万吨，减幅6.7%;累计销糖率58.5%，同比放缓14.2个百分点。其中，销售甘蔗糖661万吨，销糖率58.1%;销售甜菜糖97万吨，销糖率61.7%。食糖工业库存536万吨，同比增加231万吨，增幅75.8%。白糖市场情绪好转，现货报价稳中上调，关注逢低布局多单机会。

　　●生猪：全国猪价继续上行，月底养殖端出栏减少，尤其规模企业。二育进场，叠加局部大猪成交回暖带来支撑，行情有所反弹。关注短期逢低多机会。不过供大于求背景下，涨价持续性仍存疑，关注公司出栏情况。

　　●棉花：1.供应预期收紧：6月USDA报告中，中国2026/27年度产量预计同比-6.42%。且全国棉花实播面积调查显示，6月中国棉花实播面积预计4632万亩，同比-3.1%，总产量预计634万吨，同比-8.6%；2.厄尔尼诺可能进一步威胁印度、澳大利亚等产区，6月USDA报告预计2026/27年度全球棉花产量2526万吨，同比-5.40%，预计消费量2651万吨，同比+1.37%。棉价中长期看在基本面支撑下存在向上动能。